Cambio de sistema

Cambio de sistema

jueves, 30 de enero de 2014

ANTE LA CRISIS DE LA DEUDA, AUDITORÍAS CIUDADANAS

En el trabajo de Inés Marco (activista de la Plataforma de Auditoría Ciudadana de la Deuda de Barcelona) se describen como los mecanismos que devastaron el Sur durante los años ochenta y noventa, aterrizan en los países del Sur de Europa. Detrás de los Planes de austeridad, como se está denominando en Europa el desmantelamiento del Estado del Bienestar, se encuentra la misma ideología que respaldaba a los Planes de Ajuste Estructural (PAE's), la fe ciega en el mercado y la percepción de que el sector público es incapaz de gestionar los recursos de forma eficiente. Así como en los países del Sur los PAE's se impusieron para poder privatizar los servicios públicos, la gestión de los recursos naturales y disminuir los costes laborales, en Europa se liberan grandes nichos de mercado (sanidad, educación, pensiones,…) a la vez que las reformas colaterales presionan a la baja los costes laborales. En ambas regiones las crisis que generaron las élites económicas, las pagarán las clases sociales más pobres.

Ver informe completo

http://auditoriaciudadana.net/2014/01/26/ante-las-crisis-de-la-deuda-auditor
ias-ciudadanas-davant-de-les-crisis-del-deute-auditories-ciutadanes-against-
the-debt-crisis-citizen-audits/

Los fondos buitre: Negociando con la crisis

Punto de Mira
Hispan TV

España está en rebajas y decenas de fondos de alto riesgo, principalmente estadounidenses, se han lanzado desde hace meses a adquirir pisos y empresas inmobiliarias al menor precio posible. El capital extranjero se está aprovechando, gracias a una fiscalidad muy ventajosa, de la venta masiva de patrimonio y activo.

Las divisiones inmobiliarias de los bancos son sus principales objetivos pero también las administraciones públicas están viendo la oportunidad de aliviar deudas vendiéndoles ladrillo. Viviendas en muchos casos sociales y que están habitadas por personas en una situación preocupante.

Como aves de rapiña, estos fondos de alto riesgo son conocidos como fondos buitres y ya han invertido 14 mil millones de euros en España. La administración les tiende una alfombra roja pero también esconden graves peligros como una irregularidad en sus operaciones y una gestión oportunista.

Punto de Mira investiga qué hay detrás de los fondos buitres, quién se beneficia con ellos y a quién perjudica.

lunes, 27 de enero de 2014

Problemas en los emergentes

PROGRAMA DE RADIO ECONOMÍA DIRECTA

Hoy dedicamos el programa a hablar sobre los anunciados problemas en los países emergentes que parece, que finalmente, comienzan a salir a la luz muy especialmente en Argentina, Turquía o Brasil, así como en otros países como China, y analizamos el origen de estos problemas. También hablamos sobre los últimos datos económicos de España.

Con Chus Marcano, Antonio Espín, Carlos Sánchez Mato y Carlos Muñiz.
Conduce Juan Carlos Barba.


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jueves, 23 de enero de 2014

La prima a la baja, el riesgo al alza



 
El Gobierno y sus terminales mediáticas han lanzado una poderosa ofensiva destinada a convencer a la opinión pública de que estamos llegando al final de la recesión y en vísperas de una recuperación de la economía. Todas las declaraciones oficiales hacen referencia a la “desaceleración de la caída del PIB” como indicador técnico de la salida de la recesión y señalan que el último trimestre de 2013 mostrará un crecimiento que podría alcanzar el 0,3%. 
La evolución de la prima de riesgo es uno de los elementos clave que apoyan la tesis de la confianza en la economía española por parte de quienes financian la necesidad de endeudamiento de la misma. Este indicador ha pasado de ser desconocido para la opinión pública a tratarse como elemento habitual por parte de políticos y medios de comunicación. En los momentos más crudos de la crisis de la deuda soberana en los que el bono español a 10 años llegó a ofrecer una rentabilidad superior al 7% anual, hemos pasado al 3,74%[1], o dicho de otro modo, la diferencia entre lo que paga Alemania por financiarse a 10 años y lo que paga España ha pasado de 630 puntos básicos en pleno proceso de rescate en julio de 2012  a 180 puntos básicos poco más de un año después.



 

El ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos, ha defendido ante inversores internacionales[2] que confía en que el próximo paso de las agencias de calificación sea mejorar la nota de la deuda española[3], porque los fundamentos de las finanzas españolas son “saludables”.  
Sin embargo, aún siendo indudablemente positiva la evolución del coste de la nueva financiación, no se puede inferir de ello ninguna mejora de los elementos internos de la economía española. En absoluto se puede sacar como conclusión de la reducción de la prima de riesgo, que se han solucionado los problemas de financiación de la deuda de las Administraciones Públicas y mucho menos, que el Gobierno se atribuya los méritos de ello.

Un análisis más profundo de la situación nos lleva a una conclusión alejada de las tesis ortodoxas y nos indica que los mercados financieros no están reflejando las crecientes dificultades de pago que tiene la economía española y las amenazas que se ciernen sobre  la misma.

 

Mario Dragui realiza sus famosas declaraciones “El Banco Central Europeo hará lo necesario para sostener el euro. Y créanme, eso será suficiente”. La interpretación de esta posición política como síntoma de fortaleza, provocó que la prima de riesgo cayera hasta los 500 puntos básicos. En septiembre de 2012, el Banco Central Europeo anuncia su programa de adquisición de bonos (OMT) para países con problemas[4]. Este programa surte sus efectos sin necesidad de aplicarse y la prima va bajando poco a poco.  El respaldo supone que, en el caso de que se produzca un agravamiento de la situación, la entidad actuará como “prestamista de última instancia” para la emisiones de deuda pública por lo que la demanda de bonos estaría garantizada y eso disminuye sensiblemente el riesgo de la inversión[5]. El resultado ha sido evidente ya que a finales de año la prima de riesgo de España cerró por debajo de los 400 puntos básicos. Durante 2013, la prima de riesgo sigue bajando progresivamente y se cierra el ejercicio en el entorno de los 200 puntos básicos y con el bono a 10  años a una rentabilidad del 4%.

Desde las escuetas declaraciones de Draghi, la prima de riesgo española ha caído más de un 67% desde julio de 2012.  Pero no ha sido la única que ha experimentado ese recorrido. Mayor ha sido el descenso de la de Grecia que ha alcanzado el 74% e Irlanda con el 71%. En este mismo período los diferenciales de Italia y Portugal se han reducido en ese período en un 60%[6].

Por lo tanto, es evidente que ha sido la actuación del Banco Central Europeo la que ha llevado a una mejora de la prima de riesgo. Para quienes consideren que este horizonte más despejado tiene que ver también con una mejor perspectiva de futuro de los indicadores de la economía española, lamento decir que la corrección de los desequilibrios está lejos de conseguirse.

De hecho, hacer caso omiso a las amenazas sobre la capacidad de financiación de las Administraciones Públicas, ocultándose detrás de la reducción de la prima de riesgo es un verdadero ejercicio de irresponsabilidad. No es la diferencia de coste con la financiación con Alemania la que puede hacer insostenible la deuda sino el coste de la misma. En enero de 2014 el bono español a 10 años ofrece una rentabilidad similar a la que el mercado secundario arrojaba en marzo de 2010 (3,7%). Sin embargo, la deuda pública ha crecido un 60% desde entonces. 

 

Hay factores que afectan mucho más a la solvencia de la economía española y a la capacidad de pago de las Administraciones Públicas como el rápido crecimiento de la deuda directa y de los avales, un déficit primario que amenaza en convertirse en crónico, la dificultad de colocar nuevas emisiones para hacer frente a las amortizaciones y a las necesidades de financiación, el endeudamiento externo en cifras máximas y el riesgo de subida de los tipos de interés. Todos estos elementos conforman un cóctel explosivo para las Administraciones Públicas.

La mejora de los tipos de interés a los que se financia el Estado español ha sido considerable en el último año. Sin embargo, esa mejora de los costes de financiación de las nuevas emisiones de deuda pública y la reducción de la prima de riesgo no revelan una mejora de la solvencia de las Administraciones Públicas sino el rescate del que se han beneficiado las economías de la periferia europea.

Sin embargo ese auxilio, que ha pasado por la ilimitada financiación a las entidades bancarias privadas para que, a su vez, acudan a las subastas de la deuda soberana no ha solucionado los problemas. Los bancos han destinado el dinero del BCE a la compra de deuda pública y a cubrir sus propios créditos. Eso les ha permitido obtener, a costa de las Administraciones Públicas, elevadísimos beneficios pero insuficientes para restablecer su solvencia[7]. La política implementada no ha ido acompañada de la depuración de los activos dañados y hay más dudas que certezas sobre el valor real de los activos bancarios. El segundo efecto de este rescate ha sido la expulsión de la financiación al sector privado ya que  comprar deuda soberana genera incentivos superiores a las entidades bancarias a prestar recursos a empresas y familias sobre-endeudadas[8].  Pero ese efecto ha repercutido negativamente en los estados financieros de los bancos ya que el estrangulamiento de familias y empresas ha supuesto un fuerte incremento de la morosidad y el debilitamiento de los balances bancarios[9]. El círculo vicioso se completa con la profunda debilidad estructural de la deuda pública que han adquirido las entidades bancarias y que, paradójicamente, tienen la consideración para éstas de “activos libres de riesgo”. El análisis de los pasivos en circulación de la administración central, comunidades autónomas y corporaciones locales  muestra las amenazas que ponen en seria duda la sostenibilidad de la deuda pública.

El tratamiento aplicado no tiene capacidad más que de paliar parte de los síntomas de la enfermedad del sobre-endeudamiento que aqueja a las economías europeas y, de forma extrema, a la española. La banca europea y, en concreto, la española sigue estando en situación de insolvencia y, al mismo tiempo, es quien financia los desequilibrios insostenibles de las Administraciones Públicas.  Para que las entidades bancarias puedan resistir, se acude en su auxilio con mecanismos que suponen una transferencia de recursos desde el ámbito público y eso compromete la solvencia de la deuda pública y agudiza por tanto los desequilibrios de los bancos.

Pero para romper ese perverso vínculo entre gobiernos y entidades bancarias es preciso enfrentarse a una cruda realidad: Tanto entidades bancarias como administraciones públicas deberán reestructurar sus pasivos y aplicar quitas a sus acreedores para hacer sostenibles sus respectivas deudas. 

Sin embargo, no parece que esa vía sea la que vaya a adoptarse. Los test de estrés, cuyo objetivo es evaluar la capacidad de la banca europea de enfrentarse a nuevas situaciones adversas, no van a aplicar ningún deterioro a las enormes carteras de deuda soberana que atesoran las entidades[10].  Como consecuencia de ello, no se producirá la necesaria recapitalización de las entidades que seguirán siendo insolventes y continuarán adquiriendo títulos de deuda pública para obtener ingresos adicionales a costa de las deterioradas finanzas públicas.

La prima de riesgo baja, sí, pero el riesgo que amenaza a la deuda de las Administraciones Públicas no deja de incrementarse.









[1] 9 de enero de 2014
[2] Declaraciones realizadas en el marco del Spain Investors Day.
[3] Moody's considera los bonos españoles tienen una calificación de Baa3, justo en el último escalón antes de los llamados bonos basura.

[4] El nuevo programa de compra de bonos soberanos a uno, dos y tres años no tiene límite cuantitativo. Dragui declaró que este plan reduciría los costes de endeudamiento de los países de la zona euro en problemas financieros. Ha exigido a España e Italia que pidan el rescate para iniciar la compra de bonos, explicando que "es crucial que los gobiernos tomen todas las medidas necesarias" para fortalecer sus crecimientos y alcanzar los compromisos de déficit, remarcó. El plan enfrentará las actuales distorsiones en los mercados de bonos y los temores "infundados" de los inversores sobre el futuro del euro. "El euro es irreversible", advirtió Draghi al anunciar el fin del anterior programa de compra de deuda (SMP) para dar paso al nuevo plan. El BCE justifica que la intervención es su competencia en que el mercado de deuda está "trastornado", lo que afecta al circuito monetario. Y advierte de que las altas primas de riesgo, como la española, eran consecuencia de "políticas erróneas" que debían ser corregidas. Estas "transacciones monetarias directas" tendrán el mismo tratamiento que el resto de acreedores, por lo que el BCE no tendrá prioridad de cobro de los bonos frente a los inversores privados.

[5] El BCE ha impuesto siempre la condición de “esterilizar” cualquier compra de deuda soberana para evitar incurrir en políticas monetarias de expansión cuantitativa (QE) que alimentaran un repunte inflacionista y supusieran la financiación de gobiernos, algo prohibido explícitamente en el mandato de la institución. Es decir, si se compran bonos soberanos, el BCE retiraría liquidez por otras vías para evitar incrementos de la masa monetaria en circulación.
[6] Datos a 4 de enero de 2014
[7] Carry trade
[8] Crowding out
[9] El Bundesbank asegura en un informe que el 90% de la caída del crédito al sector privado en estos dos últimos años, se debe a que las entidades bancarias se dedican a financiar a las Administraciones Públicas en vez de a financiar a la economía productiva.

[10] A pesar de las presiones de Alemania, el BCE  no quiere convertir la deuda soberana en un activo por el que haya que reservar capital ni introducir quitas a la cartera de deuda soberana. El alivio que eso supondrá para las entidades bancarias se volverá contra ellas ya que las dudas sobre los balances bancarios continuarán.

Falling short of expectations? Stress-testing the European banking system

Viral Acharya, Sascha Steffen, 17 January 2014

martes, 21 de enero de 2014

Burbuja a la vista en Bankia

Se avista una nueva burbuja en Bankia. La entidad nacionalizada, que ha supuesto un mayúsculo quebranto para todos los ciudadanos, se dispara en bolsa estimulada por los bancos de inversión ávidos de que el Estado inicie el proceso de privatización. A este escalada alcista contribuye el ministro de Economía y Competitividad con su actitud de "dejarse querer" y de asegurar que esta entidad constituye la mayor esperanza de recuperar el dinero público utilizado en rescatar al sistema bancario.

El resultado es que Bankia ha superado los 15.680 millones de euros de valor en bolsa pero su patrimonio neto (septiembre de 2013) solamente era de 2.650 millones de euros sin computar los créditos fiscales (que superaban los 8.000 millones). Bankia vale en bolsa 6 veces más de lo que dice su balance lo que constituye una verdadera aberración.

Como todas las burbujas, estallará. Luego vendrán las lágrimas...

 Bankia vuelve de nuevo

http://blogs.elconfidencial.com/economia/tribuna/2014-01-21/bankia-vuelve-de-nuevo_78503/

La fiebre del sistema

Programa de radio ECONOMÍA DIRECTA
Colectivo Burbuja

Hoy hablamos sobre la reestructuración de la deuda griega, sobre cómo al final parece que el lobby bancario se va a salir con la suya en materia de regulación y qué problemas se pueden derivar de ahí, sobre las declaraciones de Christine Lagarde, directora del FMI, sobre el crecimiento y la crisis, también sobre dónde sucederá la próxima gran crisis financiera y por qué Indonesia ha vetado determinadas exportaciones de minerales, sobre el estado del mercado español y sobre la disminución de los efectos de comercio impagados. 

Con Carlos Sanchez Mato, Antonio Espín y Francisco Guillén. Conduce Juan Carlos Barba.

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sábado, 18 de enero de 2014

La realidad y la palabra

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Editorial

Ya repuestos de nuestra propia contradicción en la esquizofrenia colectiva de las Navidades, comienza un nuevo año.  El ya proclamado por el establishment el año de la "recuperación".  
Un nuevo año en el que previsiblemente aumentará el poder de las grandes corporaciones, en el que nos llevarán por el camino del autoritarismo, la pérdida de derechos de los trabajadores, seguirá la peligrosa alianza entre política y ladrillo.  Todo ello debido a la evidente y extendida cultura de la impunidad que tienen las élites de nuestro planeta.
Un nuevo año, sin embargo, en el que la esperanza y el trabajo de muchos ciudadanos seguirá tejiendo redes de solidaridad y de activismo alumbrando nuevas formas de futuro.
Felicidades Gamonal

 

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